595家上市公司债券融资1.5万亿 或拖累公司业绩

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　　并购及网络扩张需要大量资金，连庞庆华自己也坦言：“庞大目前资金处于饥渴式发展阶段。”今年2月27日，庞大完成了2011年提出的债券发行计划，发行总额为22亿元，全部是固定利率5年期品种，票面利率高达8.50%。这一利率水平高于当时5年以上银行贷款7.05%的年利率，庞大因此每年将付出1.87亿元利息。
　　2009年至今，庞大经营每况愈下。2009年公司净利润增长率高达68.04%，2010年下降至22.22%；去年同比下滑47.43%。今年前三季度，庞大亏损2.83亿元，其财务费用同比增幅超过100%。目前庞大总资产高达596.58亿元，但净资产只有93.71亿元，资产负债率高达84.21%。

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　 　科伦药业： 输液之后更健康
　　不过，也不是所有发行债券的公司都落下个惨兮兮。行业景气度高、处于成长期的公司，则恰恰需要通过融资来获得发展所需资金。科伦药业（002422，收盘价56.68元）就是其中一个例子。
　　11月1日，科伦药业开始发行2012年第一期公司债券，为5年期固定利率债券，票面利率询价区间为5.40%至5.90%。据此前证监会的核准，科伦药业本次发行的公司债总额不超过26亿元，募集资金主要为偿还银行贷款及补充现金流，以优化公司财务结构。在本次首期发行15亿元之后，其余各期债券将在自证监会核准发行之日起24个月内发行完成。
　　自2010年6月3日成功登陆A股市场募资47亿元以来，科伦药业不断通过债券进行融资。去年，科伦药业获核准发行短期融资券和中期票据，注册金额分别为10亿元和18亿元，经过2011年和今年的两期发行，也已全部完成。三季报显示，公司应付债券余额为17.92亿元，较年初大幅增长。财务费用也因此从去年同期的0.048亿元猛增至0.57亿元，增长约10倍。
　　这家大输液行业龙头虽然面临招标限价、产能受限等问题，但相比武钢、庞大等巨无霸，科伦药业目前净资产收益率仍然高于资金成本。今年前三季度，公司实现净利润7.67亿元，同比增长11.53%；净资产收益率为9.04%，高于公司债券利率；而目前公司资产负债率为35.94%，仍具有进一步提升杠杆潜力。2013年公司可立袋项目将逐步投产，新疆硫氰酸红霉素项目年内也将试车。未来新疆项目、塑料安瓿、三室袋、液固双腔袋等都将为科伦打开成长空间。
　　10月以来，科伦药业股价已经上涨13.59%，其高达56.68元的绝对股价目前位列A股上市公司第13位。

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