海外基金经理重拾信心 挥师挺进A股

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　一项最新的国际基金经理调查显示，机构投资人的信心已从7月底的低点迅速回升，全面增加对股票、大宗商品和房地产等资产的投资。调查同时显示，全球基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。

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对经济信心“180度大逆转”

　　根据美银美林8月份发布的全球基金经理调查，净占比15%的受访基金经理认为，世界经济未来12个月会改善。而在前一个月这一比例还是负数，7月份有净占比13%的受访者认为，世界经济未来一年将恶化。该项指标单月实现28个百分点的大逆转，创下自2009年5月以来的最高纪录，当时正值世界经济刚刚走出金融危机的谷底。

　　与经济形势相对应的是，机构对企业盈利的信心也有所改善。8月份的调查中，认为企业盈利未来一年会继续恶化的受访基金经理净占比，降至21%，远低于一个月前的38%。

　　本次调查在8月3日至9日期间进行，共采访了全球范围内232位基金经理，管理的总资产为6400亿美元。共有173位基金经理参与了全球调查，119位基金经理参与了地区调查。

　　对新一轮央行干预的高涨预期，是投资人变得更加乐观的重要原因。根据最新的美林调查，投资者愈加认定，欧洲央行将采取更多的宽松政策措施。八成的受访者预计，欧洲央行年内会启动新一轮量化宽松，近四成、也就是38%受访者预计会是在第三季度，7月份时这一比例为29%。

　　但对美联储启动QE3的预期稍稍降温，五成受访者预计年内会看到QE3。调查得出的中值显示，标普500指数若跌至1145点将肯定触发QE3。

　　美银美林全球研究的欧洲股票策略主管贝克尔表示，8月份投资人信心的飙升，看起来似乎更多的是政策预期的胜利，而非经济数据出现了多大的改观。从最新调查看，现在的最大风险是决策者们的不作为，后者可能导致全球市场出现较大的负面反应。

　　美银美林首席全球股票策略师哈特尼特指出，8月份投资人做出的一些调整，并不意味着投资周期的重大转折。他注意到，机构投资者持有的债券头寸依然相对较高，且投资人仍在规避那些周期性特点最明显的行业和股票。

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　对欧洲的担忧减弱

　　一个积极的进展是，在对欧洲看空了大半年之后，投资人对于该地区的悲观情绪似乎有所减弱。甚至于，相比欧元区，更多的机构现在倒是希望低配美国股市。

　　根据8月份的调查，净占比5%的受访基金经理表示，希望低配欧元区股市，这一比例要远低于7月份的18%。与此同时，净占比9%的受访者希望低配美国股市，这与前一个月形成了鲜明对比。7月份的调查中，还有相对多数的投资人愿意超配美股，净占比6%的受访基金经理愿意超配美国股市。

　　更少的受访者认为，欧债危机是当前威胁全球的头号“尾部风险”，反倒是有更多的人开始对美国的所谓“财政悬崖”感到担忧。财政悬崖主要是指今年年底、明年年初美国的一系列减税措施可能到期，同时自动削减开支计划可能启动，这些都会在实质上大幅削减美国的财政开支，对经济增长构成拖累。

　　而在具体操作上，投资人已经开始加仓欧元区市场。净占比13%的受访基金经理透露，他们目前正在低配欧洲股市，这一比例只有前一个月的一半。在欧元区内部，投资人也不再那么担心地区经济的前景，净占比23%的欧元区受访基金经理表示，欧元区经济未来一年会恶化，低于一个月前的33%。

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愈加看好中国

　　国际基金经理对中国经济前景的信心达到一年多来的高点。净占比14%的受访基金经理认为，中国经济未来12个月将出现好转，为自2010年11月以来的最高水平。

　　在最令业界关注的全球风险事件当中，中国经济“硬着陆”的排名也显著下滑，仅有16%的受访者预计，中国经济增长可能低于7%。相比之下，投资人开始对美国的财政悬崖更加担心。

　　彭博的统计显示，海外机构投资者正在以空前的速度买进中国境内A股。据统计，自去年12月份以来，中国的合格境外机构投资者（QFII）总计获得69亿美元的新投资额度，这一水平超过了QFII计划启动以来任何一年的总量。

　　在海外投资人看来，估值是中国股市的一大优势。当前上证综合指数成份股的市盈率比10年平均水平还低54%，并且相对于MSCI新兴市场指数的估值优势也日益明显，这些都令外资对中国A股难以抗拒。

　　“中国市场显然开始显现投资价值。”三星资产管理公司首席投资官Kim Jun Sung近日在首尔接受采访时说。“但经济前景仍然不佳，所以推动增长的动因还没有出现。”三星资产管理公司管理约1000亿美元的投资，并在2010年新增1.5亿美元的QFII投资额度。

　　对政策松动的预期，是外资买入A股的一大动力。高盛的经济学家在一份最新报告中表示，随着刺激措施发挥作用，中国经济将在今年下半年和明年加速增长。一些QFII人为，这些刺激措施将增强外资对中国股市的信心。

　　“新兴市场教父”默比乌斯上周表示，他认为中国A股的中长期表现会“非常好”。默比乌斯所在的邓普顿公司拥有3亿美元的QFII投资额度。

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房地产告别“冰封”

　　本次调查发现的另一个有意思的现象，是机构对于房地产领域的重新关注，对这一领域的资产配置创下自2007年1月以来的最高水平。

　　随着投资人对风险资产的整体胃口回升，各类所谓的高风险资产都吸引了新的资金进入，尽管相比大家对经济前景信心的飙升，风险资产的资金流入幅度相对还较温和。

　　房地产领域是一大亮点。8月份的调查显示，自2007年以来，机构投资人头一回转为“超配”房地产行业。净占比5%的受访者表示，当前正在超配房地产资产，创下自2007年1月以来的最高水平。一个月前的7月，还有净占比3%的受访者低配房地产。

　　此外，8月份有净占比12%的受访机构表示正在超配股市，一个月前有净占比3%的受访者低配股市。在大宗商品领域，低配这一资产类别的受访机构净占比降至2%，7月份则高达13%。

　　8月份，美银美林编制的风险和流动性综合指标升至35，7月份为31，该指标衡量的是投资人的风险偏好。8月份，基金经理们总体上削减了现金持仓，现金占总资产的比重小幅下降0.2个百分点，至4.7%。净占比3%的受访者认为，当前的交易环境有利，而上个月还有3%的受访者认为交易环境恶劣。（⊙本报记者 朱周良）

(兵网消息来源:上海证券报)

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