今日操盘必读：买什么能赚

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影响股市政策消息一览
    1，在央票利率全面上行带来的加息预期下，加之近期新股发行与国电电力转债申购冻结资金的冲击，资金利率在上周四、周五大幅飙升，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种升至3.6892%，7天品种更是半个月来首破4%。
    评：在通胀形势没有缓解迹象之前，资金面难以放松，不过由于经济回落以及欧美债务问题等，继续收紧的可能性也不大，或仍将以公开市场操作为主。

    2，全国人大常委会委员、财经委员会副主任委员吴晓灵20日表示，随着国内银行贷款规模的增长，银行普通资本面临的压力比较大，据相关部门研究发现，国内几家系统性的重要银行在近5年内会有4000至5000亿元资本金缺口。
    评：银行融资压力将对市场资金面形成长期的压力。

    3，据统计，本周两市共有18家公司的解禁股上市流通。解禁股合计7.88亿股，以8月19日收盘价计算市值为118.86亿元。本周两市解禁股数是上周的4.08%，解禁市值是上周的13.20%，目前为年内第五低水平。
    评：解禁市值下降，将减少对资金面的冲击，利好A股市场。

    4，美东时间8月19日16:00(北京时间8月20日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌172.93点，收于10,817.65点，跌幅1.57%；纳斯达克综合指数下跌38.59点，收于2,341.84点，跌幅1.62%；标准普尔500指数下跌17.12点，收于1,123.53点，跌幅1.50%。
    评：美股虽然继续下跌，但幅度不是太大，这对A股影响有限。

    5，上周五，纽约商业交易所(NYMEX)9月份交割的轻质原油期货价格下跌12美分，报收于每桶82.26美元，跌幅为0.2%，创下自8月9日以来的最低收盘价，盘中曾最低触及每桶79.17美元。上周五，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨30.20美元，报收于每盎司1852.20美元，涨幅为1.7%
    评：黄金期货持续创出最高收盘价将对黄金概念股形成一定的刺激。


    大势预测：有技术反弹的可能

    上周五笔者建议投资者关注加息和欧洲银行业风险两事件的发展。从目前的情况来看，虽然央票利率持续上涨，但却没有加息政策出来，市场情绪不会有太大波动。而国外方面，欧洲银行业系统风险仍然在持续，欧美股指周五继续收低，不过跌幅只有1%左右，这对A股的影响将较为有限。

    对于今日，笔者认为股指或有技术性的反弹。除周末消息面较为平静之外，还有其他一些理由：上周五大盘虽然受欧美影响出现下跌，但跌幅却不到1%，而且成交量也没有明显放大，这些都显示出较强的抗跌性。技术面上，沪指当前已经形成三个低开跳空缺口，按照经验，周五是衰竭性缺口的可能性较大，这也就是说，短期沪指有回补2538-2556缺口的需要。

    不过还是要强调的是，虽然大盘持续走低的可能性不大，但同样也缺乏上涨的动力，毕竟欧美债务问题没有实质性缓解的向，而国内通胀和货币政策短期也难以出现转机。所以，股指在回补缺口之后将再度陷入震荡整理的态势，或在2500-2600之间徘徊。

    热点方面，大盘继续下跌的可能性不大，或再度出现震荡走势，建议关注题材股。操作上，建议投资者轻仓短线操作。

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钨价持续上涨 两股或飙涨(每日经济新闻)     钨价上涨与成本优势是业绩增长的主要原因。一是钨精矿、钨粉末产品及硬质合金的价格大幅增长，其中钨精矿上半年均价达到13.4万元/吨，同比增长72.93%；APT（仲钨酸铵，钨的深加工产品--编者注）均价为20.7万元/吨，同比增长73.17%；钨粉均价达326.33元/公斤，同比增长69.85%；碳化钨粉均价为323.72元/公斤，同比增长69.54%。     目前，A股有两家以钨矿开采以及深加工为主的企业--厦门钨业和章源钨业，在上年度钨价较低时对外购买了钨精矿，进行适度储备，上半年原材料价格上涨的情况下，其产品成本优势得以释放，且两家公司毛利率都有较大的提升，分别达到28%和26%，均为两家公司历史最高水平。     厦门钨业：产业景气度提升盈利前景     厦门钨业公告称，2011年上半年，公司净利润大幅增长135.5%至4.58亿元，作为我国占有资源优势的钨（用于高端制造业）和稀土（用于新能源、节能环保），将会长期受益于新兴产业政策红利，供需前景较为乐观，产业景气度将持续提升。中银国际分析师乐宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土业务盈利可能会受到价格回落影响，但房地产业务则会成为公司盈利重要来源。出于对公司有色金属产业景气度的乐观判断，以及对公司战略发展的认可，上调对该公司2011~2012年的盈利预测，同时将公司目标价上调至60.00元，并重申对公司的"买入"评级。（中银国际）     章源钨业：市场需求促进利润水平     章源钨业半年报也完全超出市场的预期。公司公布的2011年中报显示，上半年实现营业总收入9.73亿元，同比增长62.99%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长118.08%；基本每股收益0.3元，同比增长114.3%。中信建投分析师张芳认为，上半年原材料价格上涨的情况下，公司产品成本优势得以释放，使得产品毛利率较上年同期上升4.59个百分点。今年4月底，该公司旗下的淘锡坑钨矿区精选厂生产线改造项目二期完工并投入使用，提高了选矿回收率，从而进一步降低了成本。     此外，公司高性能高精度涂层刀片项目预计年底达产，受技术、设备和资金门槛较高的制约，国内在运行和在建产能较少，供需存在较大缺口，因而发展前景乐观。中信建投预测公司2011年～2013年净利润增速分别是112.64%、61.09%和22.89%，每股收益分别是0.73元、1.18元和1.45元，对应PE值为42倍、26倍和21倍，维持"增持"评级。（中信建投）     (每日经济新闻)     机构最新评级 两股或飙涨(华西都市报)     中国国旅（601888） 免税行业龙头     该公司"旅游+免税"业务模式在旅游业中独一无二。我国免税业正处于高速发展的黄金时期，公司三亚免税店有望呈现量价齐升的大好局面。     预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80、1.23和1.60元，维持公司"买入"评级，目标价36.9元。(东方证券 杨春燕)     桂林旅游（000978） 进入增长轨道     《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》已通过自治区政府审计，料年内将正式出台，作为广西唯一的上市旅游企业，公司将是最大受益者。此外，公司持股32.73%的井冈山旅游发展股份有限公司的上市预期对公司价值提升也有正面影响。     预计公司2011、2012年每股收益分别为0.35元、0.43元，给予"增持"的投资评级。     机构研报精选 两股有潜力(华西都市报)     富安娜（002327） 调高业绩预期     投资要点：公司上半年实现营业收入、净利润同比增长77.2%和31.2%，每股收益0.42元。上半年公司在内部流程梳理、成本控制、销售渠道、人力资源、产品形象等方面提升较多。二季度小包装油毛利率大幅回升。销量方面，估计小包装油上半年销量在3.2万吨左右，预计公司全年销量将达9万吨。由于限价到期食用油涨价空间打开，预计小包装的毛利率将在下半年三季度、四季度逐季回升，预计全年平均毛利率为26.5%。     投资评级：预计公司2011年~2013年小包装销量为9万吨、14万吨和20万吨，对应的每股收益分别为1.2元、1.8元和2.72元，维持"买入"评级。(国金证券 杨阳)     西王食品（000639） 上半年净利大增     投资要点：直营占比较高、对终端渠道的控制能力较强是公司的竞争优势之一，受单店销售持续改善、新兴渠道模式（团购、网购）的积极探索的影响，报告期内公司直营店铺收入增幅48.73%，贡献率提高3.86%到42.99%；加盟店铺营业收入同比增幅29.17%。受益于成本和费用控制得力，净利润增幅79.28%。上半年公司增加了低价原料储备，有效控制了成本；公司加大对费用的控制力度，期间费用率下降3.51%。     投资评级：考虑到家纺市场的快速发展和公司龙头地位，我们上调公司2011-2013年盈利预测，预计EPS分别为1.452元、2.093元、2.966元。维持公司"买入"评级。(华泰联合)

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涨停敢死队火线抢入6只强势股    烟台氨纶:芳纶产品盈利良好,氨纶期待底部复苏

    事件: 公司公布半年报。
    点评:
    公司净利润下滑16.6%:上半年,公司实现营业收入7.9 亿元,同比上升12.0%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比下降16.6%。基本每股收益0.30元。
    氨纶业务拖累业绩,但仍显公司差别化的优势:受下游需求低迷、行业供需失衡等因素影响,氨纶价格剧烈波动,同时,氨纶主要原料价格大幅上涨,导致氨纶产品毛利率大幅下降9.22%。由于氨纶占公司总收入的比例较高,(本期占比66%,10年占比72%),拖累公司业绩出现下滑。但是我们仍旧可以看到,公司由于具备差别化氨纶产品(1/4产能的医用氨纶),公司在利润下滑的同时仍旧实现了销量和收入的增长。此外,公司仍在加大氨纶差别化产品的比例,7000吨/年的舒适氨纶项目完成建设20%。
    间位芳纶业绩维持良好,差异化同样是方向:上半年,公司间位芳纶业务发展较好, 国内工业、防护等领域的需求稳步增长,出口订单增加明显,营业收入同比大幅上升39%。受原材料价格大幅上涨影响,芳纶毛利出现0.5%的回落,但我们认为,相比氨纶,这已显示出芳纶作为新材料的成本转嫁能力。公司对芳纶的发展思路也是朝差异化方向发展,开辟蓝海,目前已有3000吨/年的差别化芳纶开工建设。
    对位芳纶尚未释放业绩,但我们看好未来盈利能力:公司"年产1000吨对位芳纶"于5月底试车,上半年尚未贡献业绩,但我们预计,下半年对位芳纶有望销售300吨。由于对位芳纶基本依靠进口,公司作为国内对位芳纶的先行者,有望实现部分的进口替代。而且,公司预留了将产能扩增到500吨的空间,未来对位芳纶产销量仍有增长空间。此外,公司参与竞拍美士达股权,美士达是全球规模第二的芳纶纸生产企业,芳纶纸是芳纶纤维的高端应用领域之一,可用于电气绝缘、蜂窝结构材料等。若公司通过竞拍成为其股东,公司将从芳纶纤维销量的增长和股权投资收益中获得双重利益。
    氨纶期待底部复苏:从上半年情况看,氨纶价格一路走低,尤其二季度跌幅加大,年初到目前价格下滑达到26-27%,2季度氨纶出现行业性亏损。从目前情况看,氨纶价格有望底部持稳,期待行业逐步复苏。
    盈利预测及投资评级:由于氨纶价格下滑较多,我们对公司盈利预测进行下调,预计2011-2012年基本每股收益为0.67、0.90 元,对应的PE分别为25及19倍,鉴于公司氨纶有望底部复苏,对位芳纶将逐步放量,上调公司评级至"推荐"。
    风险提示:氨纶复苏时间晚于预期;对外芳纶销售量低于预期。(中邮证券)

    广深铁路:客运稳定货运强劲,业绩看好

    营业利润增长较大符合预期。报告期内实现营业收入69.34亿元,较去年同期增长9.9%;实现营业利润12.41亿元,同比增长39.8%;实现归属上市公司股东的净利润9.15亿元,同比增长32.24%;每股收益0.13元。业绩符合我们的预期。
    客运业务保持稳定增长。公司上半年广深城际、港九直通车及长途车三项客运业务共计实现收入39.08亿元,同比增长10.88%。下半年广深港高铁广‐深段开通,但由于其服务地区和人群与既有广深线路存在差异,加之粤港两地经济发展活跃、近期持续出台政策利好以及珠三角城际出行需求旺盛,预计客运业务继续稳定两位数以上增长。
    货运运能释放,未来收入可观。京广高铁通车后,客运的分流将为货运释放提供更大空间;燃油及人工成本上升使公路运量持续回落并转移至广深铁路,推动京广铁路货运量的大幅上升。预计2011年货运量同比增长12%,2012、2013年同比增长30%和20%。
    铁路经营权下放为货运运价提升提供更大可能。报告期内发改委上调铁路货运价格2厘,有利于货运业务收入增长。铁路经营权的进一步下放,使得未来货运价格仍有进一步提升空间。
    盈利预测与评级:我们预计公司2011至2013年营业务收入分别为145.44亿元、157.53亿元和171.84亿元,净利润分别为18.06亿元、24.19亿元和25.63亿元,每股收益为0.25元、0.34元与0.36元,对应8月18日收盘价动态PE 为13.9倍、10.2倍和9.6倍,给予公司"买入"评价。(宏源证券)

   深圳惠程:多项业务齐头并进

    报告摘要:事件:8月19日公司公布半年报,上半年实现总收入1.36亿元,同比下降2.71%,利润总额2998万元,同比增长12.26%,归属于上市公司股东的净利润2522万元,同比增长6.33%,基本每股收益为0.04元/股。
    点评:公司传统业务仍保持较高的毛利率水平,销售费用同比增长。公司电力行业实现收入1.32亿元,同比基本持平,毛利率仍然保持在46.77%的较高水平。销售费用增加470万元,同比增长41.49%,主要是由于公司加大市场投入与推广。
    聚酰亚胺纤维仍处市场开拓期。公司将逐步扩建PI纤维生产线,目前3000吨PI纤维线进度为26%,从公布的内容看,该项目实现销售收入274万元,按17万元/吨计算,估计销量为16吨,毛利率为26%,随着产能的提高,毛利率将会逐步提高。
    PI隔膜与氯代苯酐生产线均取得进展。第一条日产2000平米PI隔膜生产线已经开始安装调试,氯代苯酐原料生产线全线贯通,为日后的PI隔膜与工程塑料降低成本奠定基础。
    超级电池仍在测试中。惠程高能建成PI隔膜锂电中试线和PI隔膜超级电容器中试线,预计到年底会有初步的结果,业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.18、0.41、1.43元/股。公司的业绩增长依然依赖于新材料业务,我们依然看好公司新材料业务的发展,维持买入评级。(宏源证券)

    中原内配:定向增发扩充产能,穿越周期稳健增长

    公司拟定向增发不超过2500万股,募集5.4亿元新增1300万只缸套产能
    公司发布"非公开发行股票预案",拟定向增发不超过2500万股,募集资金5.44亿元扩充产能,募投项目达产后新增气缸套生产能力1,300万只/年,其中新增商用车发动机气缸套生产能力500万只/年(国内市场260万只,国外240万只),新增乘用车发动机铸入式气缸套生产能力800万只/年(国内市场200万只,国外600万只)。同时根据证监会关于股权激励的相关规定,公司撤销今年4月19日通过的股权激励计划。
    国内外市场需求此消彼长,产品供不应求亟待扩充产能
    今年国内汽车市场增速大幅下滑,上半年销量同比仅增长3.3%,其中重卡销量同比下滑7.2%。自2007年以来,出口收入占公司营业收入的比重约为30%~40%:在2010年国内车市火爆,公司出口收入占比下降至30%;
    今年上半年北美车市回暖,轻型车销量631万辆,同比增长13.5%,公司上半年及时将国内市场产能转移给国外市场,我们预计公司今年出口收入占比将达到40%。我们认为,未来推动公司销量增长的因素有:1)在国内市场商用车发动机排放法规升级,作为国内唯一一家能够生产国4和国5排放法规缸套的供应商,公司在现有40%市场份额的基础上将进一步提升;2)乘用车全铝发动机在国内市场的推广;3)公司进一步开拓北美和欧洲市场。
    产品供不应求提升议价能力,承接后续订单亟待扩大产能
    公司自今年年初以来产品一直供不应求,这使得公司一方面部分订单难以及时供货,另一方面公司议价能力得到提升,今年二季度部分产品提价10%。面对国内外客户大量的后续订单,公司必须迅速扩大产能,抓住发展良机成为世界第一的内燃机缸套生产企业。
    穿越周期稳健成长,维持前期盈利预测和"买入"评级
    我们认为,虽然汽车行业是典型的周期性行业,但公司未来一方面将进一步开拓国际市场,唱响中国制造,另一方面将在国内市场受益汽车行业的技术和消费升级,从而实现跨越周期的稳健成长。维持前期的盈利预测和"买入"评级,目标价43元。(光大证券)

    秦川发展:重大专项向产品转化带来盈利水平提升

    核心观点
    事件:公司2011年上半年收入8.34亿元,同比增长24.89%,净利润7,717.36万元,同比增长38.61%。
    点评:
    下游旺盛需求带来业绩增长。上半年公司主营机床收入4.54亿元,同比增长22.78%,受益于工程机械、航空、船舶等下游行业的强劲拉动,我国机床工具行业高位运行,金属切削机床产量同比增长43.7%,公司磨齿机、滚齿机床需求旺盛,但受制于关键配套件供货紧张等因素,收入增长低于行业增长。下半年预计保障房及航空等高端制造业带来的需求依然旺盛。同时,我国金属机床进口金额上半年同比增长47.23%,显示市场对高端机床需求增长迅猛,进口替代空间较大。公司通过对技改增加产能,预计未来保持稳定增长。
    产品定位市场高端,带来毛利率增长。公司机床毛利率提升了2.93%, 主要由于公司以高端产品为主导,为船舶、航空等领域开发了以国家科技重大专项产品QJK002数控圆锥齿轮铣齿机及QMK009数控圆锥齿轮磨齿机为代表的战略性产品,获得市场认可。公司上半年承担的 "数控螺旋锥齿轮磨床"和"高效、精密齿轮齿圈磨齿机"的科技重大专项取得了较大进展,随着重大专项带来的技术升级,有望进一步提升公司的产品技术含量,进一步提升毛利率水平。
    秦川机床工具集团资产注入可期。公司的股东陕西秦川机床工具集团, 集团拥有宝鸡机床、汉江机床、汉江工具等二级子公司。陕西省国资委着力推进陕西秦川机床工具集团公司等公司整体上市。秦川作为新集团唯一的机床上市公司,面临着极好的机遇,未来资产注入值得期待。
    盈利预测与评级。我们预计2011-2013年的EPS 分别为0.46元,0.56元, 0.71元,对应8月17日收盘价PE 分别为26倍、21倍和17倍;给予"推荐-A"评级(国都证券)

    通策医疗:主营高速增长,高附加值业务盈利能力持续增强

    主要观点
    一、业绩持续高增长符合预期。2011年上半年公司实现口腔医疗服务营业收入1.33亿元,同比上升29.50%;归属母公司净利润3094万元,同比增长51.68%;每股收益0.19元。每股经营性现金流为0.15元,同比增长37.24%。二季度实现营业收入6897万元,增长29.2%,归属母公司净利润1568万元,同比增长47.58%。上半年公司毛利率达到45.22%,小幅上升0.47个百分点。上半年公司期间费用率为12.85%,同比下降7.14个百分点。
    二、医疗需求增长助推业绩持续增长。公司主营口腔医疗业务,坚持以中心旗舰医院带动周边子公司业务发展的发展模式。2010年年报显示杭州口腔医院及其子公司业务增长在20%以上,其他医院如宁波口腔医院、沧州口腔医院、衢州口腔医院、黄石现代口腔医院、北京通策京朝口腔医院业务收入均显示快速增长。公司2011年中期在2010年主营业绩超过100%增长的情况下,继续保持高速增长,归属于母公司所有者净利润增长在50%-60%。我们认为除了公司高附加值业务如种植牙业务量增加以及广告费用减少是其主营业绩快速大幅增长的原因外,医疗需求释放也是公司业绩快速增长的重要原因之一。由于医疗保障制度逐步趋于完善、经济发展致人们健康意识增长以及人们对牙科健康和美容需求的增长,成为公司快速发展的动力。2011年1-4月卫生部统计表明全国卫生机构诊疗人次数增长12.26%,增速较去年全年提高近6个百分点,除乡镇卫生院因部分转为社区中心致诊疗人数统计减少外,医院、基层医疗服务机构和社区中心均保持高于去年的增幅。
    三、外延式发展有可能成为公司近年的主旋律。2010年12月五部委联合发布《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》,要求优先选择具有办医经验、社会信誉好的非公立医疗机构参与公立医院改制;鼓励社会资本举办和发展具有一定规模、有特色的医疗机构,引导有条件的医疗机构向高水平、高技术含量的大型医疗集团发展。通策医疗利用目前政策的有利时期志在快速扩张医疗服务版图。公司成功控股昆明口腔医院、与昆明妇幼保健医院合资兴办昆明呈贡医院、和昆明市国资委下属投资公司共同成立昆明通策医疗投资管理有限公司,成立总规模为20亿元人民币的昆明通策医疗投资基金不仅显示公司在医疗服务领域扩张的决心,也说明公司与昆明市政府良好的合作关系,这将有利于公司在云南省医疗服务领域的发展。 2010年年报显示,公司在2011年将并购2-3家大型医疗服务机构并希望将其培养成杭州口腔医院这样的大型医疗服务机构。如如此,我们认为公司将可能成为我国民营医疗服务的典范和龙头企业。
    四、投资建议:推荐(维持)。维持公司2011年、2012年及2013年销售收入分别为3.15亿元、4.59亿元和6.17亿元预测,及EPS 分别为0.42元、0.62元和0.86元的预测,对应PE为48倍、32倍和23倍。在医疗需求释放和政府鼓励民营资本进入医疗服务领域的政策利好环境下,通策医疗通过加强外延式发展步伐,有可能成为我国民营医疗服务管理企业的典范,未来快速成长值得期待。我们认为其目前股价未反应其未来价值,按照2012年0.62元EPS 给予40倍PE,12个月内目标价24.8元,维持"推荐"评级。(华创证券)

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    今日最具爆发力六大牛股(名单)
    中粮屯河:全球番茄酱减产,推动公司业绩走出低谷




    事件:
    2011年中报:2011年1-6月,收入20.7亿元,同比增长61.5%;毛利率17.1%,同比下降12.7百分点;归属母公司净利-5403万元,同比下降166.4%,EPS为-0.05元,其中1、2季度EPS分别为-0.11、0.05元。
    点评:
    公司业绩走出低谷:2010年3季度至今单季度净利分别为0.9、-2.3、-1.1、0.5亿元,番茄酱价格好转带动公司业绩走出低谷。
    全球番茄酱价格持续向好:WPTC预计2011年全球加工用番茄产量为3723万吨,相对2010年下降0.4%,相对2009年高点下降12.3%。我们测算2011年全球需求量为4017万吨,产量缺口为294万吨,减产将推动番茄酱价格及盈利回升。
    维持推荐:预计2011-2013年归属母公司净利为1.96、5.42、7.49亿元,按照10.06亿股本计算,对应EPS为0.20、0.54、0.74元,假设此次增发发行2.50亿股,全面摊薄后EPS为0.16、0.43、0.60元,基于番茄酱价格回升,公司盈利好转,维持公司推荐评级。
    风险提示:增发项目实施进度;糖价回落风险;原料价格大幅上涨风险。(兴业证券)


    综艺股份:厚积薄发 期待下半年表现





    报告期实现每股收益0.16元/股,主营增速平稳:
    公司本期实现营业收入5.1亿元,同比增长24.9%;净利润1.12亿元,同比增长176%。公司当期的主营业务增速较平稳,主因在于光伏电站业务经营周期长,上半年少有兑现;税费支出与去年下半年相当,管理费用有较多的光伏电站前期铺底投入,导致净利率下降。公司整体业绩符合我们的预期。
    预期电站业绩在下半年集中兑现:
    光伏主营业务实现营收3亿元,同比增长45.8%,营业利润3922万元,同比增长22%,基本符合我们的预期。我们认为光伏主营业务当期的增长相对温和,主要原因在于光伏电站业务在上半年只完成了两个2MW项目,预计兑现净利润仅1500万左右。根据中报披露,公司当前在建项目超过40.5MW,预计Q3能够有20MW左右集中兑现业绩,结合当前组件价格超跌带来的超额收益,我们预计Q3电站业务将贡献0.15元EPS,三季报可能达到0.4元EPS。
    根据目前电站已开工数量及储备情况,我们依然维持对公司的判断,预计下半年公司进入项目收获期,全年完成电站投资超过100MW,应能达到0.8元EPS。
    继续看好电站开发的龙头企业--综艺股份:
    首先作为电站投资开发商,业绩具有以下确定性:1)掌握市场资源,受益于中游的产能过剩与组件价格下降;2)采购低价组件投资于高回报率的电站市场,赚取超额收益;3)跳过所有中间环节,直接衔接组件厂商与电站买家,使利润最大化;4)下游市场集中度分散,具备成长空间。
    综艺股份已经同时具备了技术、市场、资金及产业链方面的优势,借助"融资-电站开发-贡献业绩-再融资"的商业模式,业绩进入快速成长期,预计公司明年每股收益1.42元,建议买入。(华泰联合证券)

    国电南瑞:凝聚资本市场的力量让强者更强




    国电南瑞具一体化集成优势
    我们认为智能电网二次设备在信息化、数字化、自动化和互动化方面与以往二次设备有质的区别,长远来看智能电网发展有待我们和市场进一步认识。
    我们认为信息流、能量流会将智能电网的各环节联系得更紧密,"融合"将成为智能电网区别于传统电网的特征,能覆盖多环节、产品线丰富的厂商将受益。我们认为公司具备一体化集成优势,将受益于行业景气与市场份额的双升。
    外延扩张只是锦上添花,建议更加关注已进入高速成长的内生性增长
    南瑞继保和公司已同受集团控股,根据公告我们判断集团未来将择时解决此同业竞争问题。南瑞继保在继电保护和变电站自动化市场优势明显;我们认为目前智能电网行业景气正处于上升前期,公司一体化集成的竞争优势明显,外延扩张仅仅是锦上添花。我们更加看好公司的持续内生性增长,并上调2011年业绩增速预测至80%。
    在高速发展中可能存在的风险
    公司历史上曾经因为内外部复杂原因造成业绩低于预期。目前公司处于高速发展期,公司在人才管理激励、技术储备与战略定位、高层管理人员变动等方面可能存在风险。
    估值:维持"买入"评级,上调目标价至62元
    我们上调2011-2013年EPS至0.81/1.40/2.11元(原预测0.78/1.12/1.47元),根据瑞银VCAM现金流折现模型,我们上调目标价至62元(原为59元),WACC假设7% 。(瑞银证券)

    海隆软件:对日外包服务的明日之星




    面向日本的软件外包服务公司:海隆软件主要从事对日软件外包服务,下游涉及金融业、制造业、移动通性行业等,基本涵盖日本主要IT支出行业。目前,中国外包占日本IT服务支出比例仅3.4%,公司占中国市场份额仅1.7%,受益于公司的技术优势和大客户战略,公司未来仍有很大成长空间。
    长期看法:日本加大离岸支出将是大势所趋,对日软件外包仍有很大空间
    目前日本IT人才短缺依然严重,受低出生率和老龄化影响,未来日本人才短缺将进一步恶化,日本加大离岸外包支出规模将是一个大趋势,凭借语言上的先天优势,中国将是日本IT服务外包主要受益国。
    公司实施深耕客户战略,与主要客户合作时间都在7年以上,交付能力和服务水平经过了长期考验,公司历史营收增长和盈利能力明显高于其他可比上市公司,我们认为公司将长期受益于对日软件服务出口的行业性机会,未来5年营收CAGR有望达到32%。公司于年初完成以手机内容服务为主的移动业务初步布局,未来移动业务将是公司业绩增长的一个潜在爆发点。
    短期看法:行业目前景气度高企,公司收入增速确定性很强
    根据工信部披露数据显示,上半年软件外包服务出口迅猛发展,同比增长46%,增速高于去年同期7.6个百分点,增速领先其他各个子板块,我们认为中国软件外包服务出口仍将保持较高增速。
    公司2011年半年报成绩亮丽,营收增长56%,归属于上市公司股东的净利增长125%,公司全年收入确定性很高。考虑到去年下半年公司基数较大,公司全年增速将会有所放缓,我们预计业绩全年增速将会达到56%。
    与市场不一致看法:公司管理效率优于竞争对手,未来毛利水平稳中有升
    公司目前人均年薪(16万)显著高于行业内其他上市公司,受益于公司管理效率的持续提升,公司历史盈利表现优于竞争对手。我们认为公司未来成本上升压力趋缓,毛利水平有望稳中有升。
    首次评级"买入",目标价23.38元
    公司动态PE低于行业平均水平,我们认为公司股价明显被低估。考虑到公司优于竞争对手的历史表现,以及规模小所具有的弹性成长空间,我们给予公司2011年37.1倍P/E估值,每股合理价值应为23.38元。首次评级"买入"。IT服务板块目前估值已具备吸引力,未来存在一定的上涨空间。(光大证券)

    瑞贝卡:业绩"量稳价增"国内势头强劲




    公司动态:瑞贝卡公布2011年半季报:公司上半年实现收入9.80亿元,同比增长10.7%,归属母公司净利润1.21亿元,同比增加46.6%,扣除非经常性损益净利1.17亿元,同比增长42.2%,实现每股收益0.15元,符合预期。
    评论:海外业务收入平稳增长,毛利率提升提高盈利能力。公司上半年海外业务整体平稳增长,北美市场需求疲软,收入同比略降5%;欧洲市场在引进高顺发产品后带动其他发制品销量提升,同比上涨20%;非洲市场是公司销售的重点,建立高档店,提高品牌影响力,同比增长20%。前两年公司持续进行的产品升级和工艺提高效果显著,公司出口的高附加值的升级产品比重增大,北美市场二季度平均提价14%左右,直接导致北美毛利率分别同比上升6ppt。而新工艺和高顺发产品对员工熟练度要求较高,这也给产量带来一定压力,因此收入增长主要来自"价升"而非"量增"。随着自产化纤发丝的投放,带来成本节约,化纤类产品毛利率将持续提高。而加纳、尼日利亚的两个大辨生产线投产将缓解国内劳动力成本上升的压力,预计公司综合毛利率仍有提升空间。
    国内业务保持强劲增长。公司上半年国内收入同比大增81%。公司进一步加快国内销售网络建设速度,尤其是二三线城市的门店投入,2011上半年公司新增门店55家,达到186家,预计年底将达到270家,11/12年将保持120家左右新店扩张的速度。公司实施高端品牌"Rebecca"和大众品牌"Sleek"进行差异化定位的双品牌战略;同时在各个地方卫视的广告投放仍将继续。上半年终端销售在1.3亿元左右,随着下半年旺季到来以及门店增加,全年终端销售可望突破4亿元,成为业绩增长的最大动力。
    下调盈利预测11%。基于公司目前控制产量推动产品往高端升级的规划以及考虑到欧美经济复苏可能慢于预期,我们下调了收入预测同时上调了毛利率假设。综合来看下调2011年每股收益11%至0.37元。
    投资建议:调整后11~12年每股收益预测0.37元和0.55元,当前股价对应11~12年PE分别25.8x和17.4x,目前估值合理,我们看好其全球龙头地位以及国内业务的爆发式增长,维持长期"推荐"评级。
    风险:大盘下跌导致整体估值水平下降;北美假发需求大幅下滑;国内拓展速度慢于预期。(中国国际金融)

    歌尔声学:持续高成长,迎接smart时代




    公司近况:
    歌尔声学公告半年报,上半年实现营业收入14.66亿元,实现净利润1.795亿元,同比增长80.7%,维持持续高成长趋势。同时公司公告非公开发行股票预案,将围绕索尼、苹果、微软、三星、松下等全球消费电子客户技术创新产品展开投资。
    评论:
    在不利环境下盈利能力显著改善。上半年制造业企业受各种不利因素影响盈利能力普遍大幅下滑。歌尔声学二季度毛利率和净利率分别为28%、14%,反而创近三年新高。盈利能力显著提升的原因有两方面,其一公司大幅用自制的自动化设备替代人工,自动化设备生产能力是歌尔声学核心竞争力之一;其二是高毛利率客户和产品比重提升,随着2010年歌尔声学成功切入全球消费电子巨头,2011年进入利润收获期。
    下半年加速成长。随着苹果新一代产品、索尼PS4、三星智能电视等新产品9月份开始发布,歌尔声学成功切入创新类新产品,收入增速和盈利能力将进一步提升。预计三季度营业收入13亿元,净利润维持80%以上增速。
    垂直一体化迎接Smart时代。歌尔声学掌握自动化设备、精密模具、软件算法、无线通讯技术、OEM制造等垂直一体化能力,是全球精密制造业最有可能复制鸿海模式的厂商。在smart phone时代之后,明年随着奥运会的举办,smartTV、smart游戏机等将进入智能化时代,公司已成功切入索尼、苹果、三星、松下、微软、东芝、诺基亚等全球消费电子巨头,将与它们共同创新,分享smart时代带来的机遇。歌尔声学将借助资本市场平台,通过本次定向增发的发行,为2012-2014年的持续成长打下基础。
    估值与建议:
    我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.71和1.45,对应PE分别为38倍和18倍,电视扬声器、LED照明和MEMS将是业绩进一步超预期的潜在因素。作为A股唯一切入全球消费电子巨头技术创新阵营的厂商,持续高成长和盈利模式优异的歌尔声学应享受估值溢价。四季度开始各类智能产品的量产和估值切换效应将成为股价催化剂,看好公司长期价值,维持推荐评级。(中国国际金融)

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